O CADE (Conselho Administrativo de Defesa Econômica) aprovou, sem restrições, a aquisição da Linx pela Totvs, conforme decisão divulgada nesta quinta-feira (29).
O parecer do órgão antitruste, obtido pela Central do Varejo, analisou os impactos concorrenciais da operação nos mercados de software de gestão empresarial (ERP) e de soluções de Transferência Eletrônica de Fundos (TEF). A avaliação teve como foco os segmentos de comércio e varejo, áreas em que as duas companhias possuem atuação relevante.
Durante a investigação, o CADE consultou clientes e concorrentes para verificar se a transação poderia elevar a concentração de mercado, dificultar a entrada de novos competidores ou reduzir a liberdade de escolha dos consumidores. De acordo com o documento, não foram identificados riscos significativos à concorrência. A autoridade destacou que os mercados analisados são considerados dinâmicos, apresentam baixas barreiras à entrada e contam com a presença de concorrentes como SAP e Oracle.
O parecer também aponta que o avanço de tecnologias como inteligência artificial e computação em nuvem contribui para a manutenção da rivalidade no setor de tecnologia, reduzindo a probabilidade de efeitos anticompetitivos decorrentes da operação. Com base nesses fatores, o CADE concluiu que os portfólios da Totvs e da Linx são complementares e que a transação pode gerar ganhos de eficiência, recomendando a aprovação sem imposição de restrições.
A Totvs firmou, em julho de 2025, contrato para a aquisição da Linx junto à Stone, com o objetivo de ampliar seu portfólio de soluções voltadas ao varejo. A Linx atua no desenvolvimento de sistemas de gestão para o setor e possui um portfólio com mais de 180 produtos, atendendo desde pequenos empreendedores até grandes redes varejistas.
Confira na íntegra a decisão do CADE de aprovar aquisição da Linx pela Totvs
195. A Operação trata da aquisição, pela TOTVS, da linha de negócios de softwares de gestão empresarial do Grupo Stone conhecida como “Linx”, incluindo as soluções de TEF. Não há atividades de pagamento no escopo da operação. As atividades da Linx Pay e os demais serviços de pagamento e financeiros do Grupo Stone, incluindo adquirência, conta digital, gateway de pagamentos, e serviços de crédito continuarão a ser detidos pela Stone.
196. O mercado relevante é definido na ótica do produto como mercado nacional de i) software de gestão empresarial e respectivas segmentações considerando a) funcionalidade do software, b) vertical/setor de atuação das empresas clientes e c) porte das empresas clientes; e ii) soluções de software de TEF.
197. A operação aventa sobreposição horizontal no mercado nacional de software de gestão empresarial para as seguintes segmentações: i) com base na função do software: software de gestão empresarial ERP, ERM, P&O e CRM; ii) Com base no setor de atuação dos clientes: software de gestão empresarial ERP, ERM, P&O e CRM por vertical; e iii) base no tamanho dos clientes: software de gestão empresarial ERP, ERM, P&O e CRM por vertical e por porte dos clientes. Também ocorre sobreposição horizontal no mercado nacional de soluções de TEF.
198. A operação também gera impactos não-horizontais: de um lado, ocorre a desverticalização entre os produtos soluções para TEF, detidos pela Linx e os serviços de adquirência que continuarão a ser detidos pela Stone Há também uma potencial relação não-horizontal entre os mercados relevantes de software de gestão empresarial ERP e o mercado de soluções de software de TEF.
199. Nas segmentações avaliadas de software de gestão empresarial ERP, ERM e P&O para o comércio varejo e para clientes de pequenos e médio porte, bem como no mercado de soluções de TEF, foi dado prosseguimento à análise de probabilidade de exercício de poder de mercado, considerando que houve concentração decorrente da operação superior a 20% com variação do HHI superior a 200 pontos.
200. Por meio do teste de mercado realizado por esta SG foi possível constatar a entrada de várias empresas nos últimos 5 anos no mercado de software de gestão empresarial. Ademais, ainda conforme informações coletadas no teste de mercado e também aportadas pelas Requerentes, essa entrada seria facilitada por adoção de tecnologias como IA, open source e computação em nuvem, segundo os players do setor. As barreiras à entrada são vistas pelos concorrentes, em geral, como aquelas comuns a qualquer negócio estabelecido no território nacional.
201. A maioria das concorrentes e dos clientes consultados relataram que há um elevado grau de concorrência no mercado, os clientes apontaram a existência de alternativas aos serviços ofertados pela Linx e pela TOTVS no mercado de software de gestão empresarial. Tal rivalidade estaria sendo acirrada pelas novas tecnologias (IA e computação em nuvem) que favorecem a redução de tempo e custo de desenvolvimento de softwares, segundo as concorrentes.
202. Destaque-se que clientes e concorrentes majoritariamente enxergam o portfólio das Requerentes como complementar: enquanto a Linx se concentra no atendimento ao comércio/varejo de pequeno e médio porte, a TOTVS é percebida como uma empresa que atua com soluções mais sofisticadas e voltadas a clientes de grande porte.
203. No que se refere ao mercado de soluções para TEF as concorrentes relataram a entrada de novos players, bem como um crescimento da concorrência nos últimos anos, além de expectativa de expansão futura do segmento, impulsionado pela adoção da Nota Fiscal de Serviços Eletrônica.
204. Cabe reforçar que o market share detido pelas Requerentes tal como calculado no presente Parecer encontra-se superdimensionado em relação ao tamanho real do mercado, dado que as Requerentes deixaram de indicar alguns concorrentes do setor, dificultando a obtenção de dados destes competidores.
205. A análise de relação não-horizontal demonstrou que a operação não gera incentivos para que a empresa fusionada feche o mercado a empresas que ofertam software de gestão empresarial ERP no comércio/varejo tampouco a empresas que ofertam soluções para TEF.
206. Desse modo, o teste de mercado empreendido por esta SG indica que não se afigura como provável o exercício de poder de mercado por parte das Requerentes nos mercados analisados neste parecer.
207. Ademais, a maioria dos clientes informaram não acreditar que a aquisição da Linx pela TOTVS possa trazer impacto ao funcionamento da concorrência no mercado de software de gestão empresarial e de soluções para TEF.
208. Por fim, a operação constitui uma desverticalização entre os produtos soluções para TEF, detidos pela Linx e os serviços de adquirência que continuarão a ser detidos pela Stone, visto que a Linx Pay não está contida no escopo da operação, que se atem apenas ao negócio de software da Stone.
209. Por todo o exposto, nos termos dos artigos 13, inciso XII, e 57, inciso I, da Lei Federal nº 12.529/2011, combinado com o artigo 121, inciso I, do Regimento Interno do Cade, decide-se pela aprovação sem restrições do presente ato de concentração.